方证视点：系统性行情 结构性主线

发布时间：2025-07-08 07:41:57 来源：安安心心网 作者：综合

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【方证视点】系统性行情  结构性主线——1108

来源：伟哥论市 

核心观点

但我们也要强调的系统性行是，大盘短调不改上行趋势，情结3100点压力仍是构性大盘要攻克的要隘。

盘面分析

周末外盘普遍上涨，主线恒生科技指数也走出大幅反弹的视点走势，大盘在上周走出“五连阳”后，系统性行昨日低开后反复震荡，情结以小幅上涨报收，构性继续站在3050点位之上。主线最终，大盘以上涨0.23%收盘，创业板上涨0.14%，两市总成交量较前一交易日减少6.89%，大盘连日上涨之后，存在一定的获利回吐压力，资金继续追高意愿不足，情绪整体仍处高位，信心保持充足。

量能有所减少，个股活跃度不减，分化有所减少，昨有61家个股涨停，其中有4家个股20%涨停，有80家个股涨幅在10%涨停板之上，有1家个股跌幅在10%以上，无个股跌停，涨幅超过5%个股有233家，跌幅超过5%的个股52家。涨幅较高的为有色金属、石油天然气、石化、元宇宙概念、煤炭、教育等，跌幅较高的为餐饮旅游、航天军工、发电设备、半导体、芯片、通信、工程机械等，周期板块全天强势，领涨两市，量能小幅减少，赚钱效应仍存，亏钱效应不减，高位板块调整，题材炒作回落，周期板块领涨，是周一盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周一大盘低开之后绕前一日收盘点位反复震荡，尾盘以红盘报收，并呈价涨量缩的态势。5日线继续加速上行，上叉20日线形成金叉，日线MACD指标及SKD指标保持多头强化，短线大盘仍有一定的上行要求，但价涨量缩的量价背离关系，叠加短线大盘偏离5日线较远，技术上存在超买，短线盘中还有反复。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标及SKD指标顶背离，若再创新高则连续顶背离，制约大盘盘中进一步上行空间，30分钟MACD指标死叉且空头强化，30分钟SKD指标死叉且连续顶背离，60分钟SKD指标死叉，短线盘中有较强的调整要求。

上证50价涨量缩，5日线加速上行，20日线失而复得，价涨量缩的量价背离态势，短线盘中有回调压力，但日线MACD指标及SKD指标仍保持多头态势，盘中回调的空间有限。

创业板价涨量缩，中短期均线多头排列，K线组合实现“六连阳”走势，K线组合为“阳十字星”，短线面临方向选择，价涨量缩的量价背离态势，加之指数偏离5日均线过远，技术上超买，短线有回调压力，但指数收盘超过了10月18日的高点，短线也有望挑战60日线压力，能否继续挑战，量能能否继续释放是关键，若量能得以释放，则挑战并跨越60日线，若量能难以释放，则冲高回落概率大。

综合技术分析，我们认为，短线大盘冲高回落的概率大，但震荡盘升的趋势不改变，量能决定短线大盘运行的态势，若量能能够释放，则无论涨跌，大盘有望突破3100点，走出继续上行的走势，若量能继续萎缩，则大盘短期回抽5日均线，寻求支撑。

基本面分析

近一段时期以来，全球各主要经济外汇市场皆走出了史诗级的跌宕起伏走势，人民币兑美元离岸汇率先扬后抑，但“双向波动”的运行态势却有望形成，A股也与周边市场一道走出了大幅上涨走势，且A股重新领涨全球各主要经济体股市，走出了持续上涨走势，大小市值股“共振”，大盘K线上实现了“六连阳”走势，A股其特有的“韧性”再度得到体现。

在本轮上涨行情中，我们注意到，市场热点非常持续，代表高科技新兴产业的科创50指数走出了较为独立的持续震荡上行走势，短短19个交易日内，科创50指数从低点到高点上涨了约24%，代表中小市值的走出“W”型走势，且“W”底得到了确认，20个交易日内，从低点到高点上涨超过14%，市场整体上形成了良好的赚钱效应，场外资金持续流入，市场成交量在万亿左右。

尽管白酒、工程机械、银行等走弱，但周末美元指数的大幅回落，原油期货价格大幅上涨，盘中一度逼近99美元/桶，加之美股的由跌转升，周一A股中的有色、煤炭、稀土、黄金、石油等周期股大幅上涨，盘中一度涨停，并带动了原材料、新材料等板块走强，原材料、新材料在A股市场中也是带动人气的板块，其走强导致市场交投较为活跃，市场继续形成赚钱效应，吸引着场外资金流入，市场量能能够维持在万亿之上。

尽管大盘在3100点关口面临着较大的技术性压力，加之短期获利盘获利了结的打压，大盘未能延续上周五那种走出大幅上涨走势，而是绕前一收盘点位窄幅震荡运行，但两市成交量并未萎缩，反而继续得到有效释放，推动着大盘稳步前行，加之市场人气股上涨的刺激，周一大盘继续走出盘升走势，盘中再创本轮行情上涨以来新高，价格重心继续上移，A股趋势性上涨行情得到强化。

我们之前一直强调，大盘自2885点上涨的行情是系统性行情，即没有过往的严重结构分化现象，更未再出现大小市值之间、蓝筹与题材之间、新核心资产与旧核心资产之间的此消彼涨的“跷跷板”现象，反而形成的是“共振”现象，即大小市值之间、蓝筹与题材之间、新核心资产与旧核心资产之间的走势是齐涨齐跌，“共振”的结果就是行情是系统性的，资金流入的方向差异性较小。

本轮行情性质是“共振”式系统性的，我们却也注意到，纵观本轮A股上涨行情的结构变化，尽管资金流入的方向差异性较小，但还是有些细微的差异，那就是大市值股走势略弱于中小市值股，蓝筹股走势略弱于题材股，周期股走势略弱于成长股，尽管市场有了可持续的新热点，但仍以信创为代表的高科技成长股为主，周期股走势并不持续，尽管大市值蓝筹股对大盘上涨也起到了关键性作用，但决定大盘走势的及影响市场情绪与信心的仍为“赛道”股及中小市值题材股。

那么，为什么“赛道”股及高科技成长股仍是资金的“主战场”、行情的风向标，为什么本轮行情会出现以信创为代表的新热点，为什么科创50指数及国证2000指数走势仍是大盘走势的先行指标，新核心资产走势是反转，而旧核心资产走势仅是反弹？或许这些才是市场关心的问题。

我们的观点是，大盘自2440点上涨以来，每一轮上涨与下跌，都为创业板、科创板所引领，意味着科创板及创业板是市场运行的先行指标，它们走得强，大盘不会弱，它们走得弱，即便是大市值蓝筹股拉升，大盘也会走得弱，原因就是我们一直所强调的：股市的结构性行情与经济基础息息相关，有什么样的经济周期，就有什么样的经济基础，就有什么样的结构行情，就有什么样的“赛道”，就有什么样的可持续热点。

1、2008年之前，我国的经济基础是周期性产业，结构行情的主战场在钢铁、石化、水泥、煤炭、电力及有色等周期性产业中，周期股走势决定行情走势，周期股是A股行情的先行指标。

2、2008年之后，我国的经济基础转向了房地产推动下的传统消费升级，决定大盘走势的是地产、白酒、医药、食品饮料等“茅”股，消费股是A股行情的先行指标。

3、2019年初至今，乃至未来十年，我国的经济基础已逐步转向了科技推动下的新消费，决定大盘走势的是半导体、新一代信息技术、新能源、新材料、新能源汽车等“赛道”股，“科技+新能源”既是行情主线，也是A股行情的先行指标，这就是半导体、新能源及信创轮流成为市场可持续热点的内在原因所在，这与过去十年中“科技+手机”是美股行情主线，纳指引领美股走出十年牛市的逻辑同出一撤。

我们的观点不变，本轮行情以系统性行情为主，“共振”式的普涨或普跌，但结构之间仍有差异性，即“科技+新能源”的上涨是反转，非反弹，不创新低必创新高，但“茅”股的上涨是反弹，非反转，即不创新高必创新低，结构行情的性质不同，结果不同，中长期投资仍以具有“α策略+β空间”的结构行情主线为主，在行情初期，则可关注具有跌出来β空间的超跌股为主。

操作策略

昨大盘在元宇宙概念、保险、有色及石化股上涨带领下，继续走出震荡盘升走势，大盘价格重心继续上行，量能继续保持在万亿之上，但市场热点未持续，本轮行情先行指标科创50指数回落，技术上也存在着超买及量价背离态势。短线大盘存在盘中回调压力，5日均线有望对大盘形成支撑，市场结构仍以补涨为主，前期涨幅过高股存在获利回吐压力。

昨港股走势较为强劲，带动了A股上涨，但我们注意到，昨北上资金净流出40.32亿，其中沪市净流出15.46亿，深市净流出24.86亿，意味着外资出现了获利回吐现象，对A股短线走势在实质上或心理上形成一定压力。但我们也要强调的是，大盘短调不改上行趋势，3100点压力仍是大盘要攻克的要隘。操作上，顺势而为，精选个股，选股为先β、后α，中长期为α+β，建议逢低关注新能源、能源、信息技术、军工、电力设备及底部低价二线蓝筹股，回避近期连续涨幅过高股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

数据来源：研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

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