长江商报消息 ●长江商报记者 汪静

四年前一场“蛇吞象”并购，曲美开启了（603818.SH）的家居加速转型之路，亦令其在如今吸引到了明星投资机构高瓴的转型增资占比增至目光。

6月2日晚间，公司曲美家居公告，获高海外公司全资子公司Qumei Runto就股权融资事项与高瓴正式签署战略投资协议，瓴亿高瓴以向Qumei Runto增资的营收方式投资2亿元人民币。

据了解，曲美高瓴此次的家居加速增资标的Qumei Runto系曲美家居为四年前收购Ekornes AS时设立的特殊目的公司。也就是转型增资占比增至说，高瓴本次看中的公司实际上是曲美家居三级全资子公司Ekornes AS。

近年来，获高海外高瓴加速布局消费、瓴亿科技及医疗领域，营收而本次投资Ekornes AS则是曲美曲美家居在去年7月完成全资控股的挪威知名座椅生产企业，其旗下品牌Stressless主打舒适的沙发和高级的舒适躺椅等产品，是全球舒适椅品类的销售冠军。

Ekornes AS去年订单额增长35%

高瓴似乎打算在家居领域大展拳脚。

2021年12月29日，曲美家居曾发布《关于全资子公司签署股权融资意向协议的公告》。公告称，公司就全资子公司Qumei Runto股权融资事项与高瓴和软银分别签署了《曲美家居战略合作之投资意向书》。

当时意向书显示，高瓴和软银拟以向Qumei Runto增资或受让老股的方式分别投资2亿元和2500万美元。

而就在近日，这次投资的具体内容也终于水落石出。根据本次公告，Qumei Runto就股权融资事项与高瓴投资签署了《曲美家居战略合作之投资协议书》，约定珠海德祐诺晖股权投资合伙企业（有限合伙）（投资人）以向Qumei Runto增资的方式投资2亿元。

投资人通过增资的方式对Qumei Runto进行投资2亿元，用于支持公司发展。增资完成后，投资人持有Qumei Runto的4.76%的股份。

公开资料显示，高瓴此次的增资标的Qumei Runto注册地为卢森堡，成立于2018年2 月10日，注册资金为12000欧元，系曲美家居为收购Ekornes AS时设立的特殊目的公司。

据了解，投资人认购股份应支付的总价款对应Qumei Runto全资子公司Ekornes AS的估值为60.45亿元。扣除Qumei Runto及其子公司层面合并债务后得到Qumei Runto公司投资前估值为40亿元。

长江商报记者注意到，Ekornes AS是一家全球化的家具制造销售企业，创立于1934年，总部位于挪威Ikornnes，主要开发、制造舒适椅、沙发和床垫产品，并通过全球的家具商店、进口商和零售商销售旗下产品。

2018年8月，曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes AS的要约收购，通过子公司持有Ekornes 90.5%的股份，成为Ekornes控股股东，2021年7月，公司进一步收购Ekornes AS 9.5%股权，从而成为Ekornes AS的完全控股股东。

截至2021年底，该公司在全球拥有超过7000家门店、9家工厂，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和Ekornes Contract等。2021年，Stressless品牌非舒适椅类产品订单（电动椅、沙发、餐椅、餐桌）金额超过7亿元，同比增长超过50%，其中，沙发产品订单同比增长接近50%，餐椅类产品订单同比增长超过60%。

2021年，该公司表现不错，全年营收为43.18亿挪威克朗，净利润为4.96亿挪威克朗。以最新人民币汇率换算，即为营收30.47亿元、净利润3.5亿元。

2021年，Ekornes AS全年订单额同比增长35%，收入增长26.59%，在手订单充沛，公司接到大客户的长期订单金额超过6亿挪威克朗（人民币4.28亿元），交付金额超过2亿元挪威克朗（人民币1.43亿元）。

全年新开门店688家

一场家居界的“世纪大交易”，一度令曲美家居在业界声名鹊起，也令其背上过沉重的担子。

2018年，曲美家居联合华泰旗下基金以超过40亿收购挪威国宝级品牌，高端家具制造商 Ekornes AS公司，成为中挪两国大消费品类领域的并购交易之最。

在这次收购之前，曲美家居的营收增速在2016年、2017年分别为32.52%、26.05%，增速相对强劲，此外，公司未进行并购等操作，资产负债率亦长期维持在20%左右，财务状况相对健康。

2018年，随着地产市场增速放缓，曲美家居营收增速由2017年上半年的29.73%下滑至2018年上半年的10.32%，公司亟待寻求新的业务增长点。

正是在此时，曲美家居瞄上了挪威国宝级舒适椅品牌Stressless的制造商Ekornes AS。

2018年8月，当时总资产仅21.59亿元、账面资金仅8.64亿元的曲美家居，斥资40.63亿元收购Ekornes AS 90.5%的股份，溢价率高达45.63%，形成了12.73亿元的高额商誉，与此同时，公司的资产负债率也由2017年末的22.49%飙升至2018年末的77.73%。

截至2022年一季度末，曲美家居仍存在11.42亿元的高额商誉，负债方面，短债达到3.03亿元，一年内到期的非流动负债11.96亿元，账面仅有5.27亿元，资产负债率高达72.98%。

不过，曲美家居也在积极降本增效，公司董事长赵瑞海明确指出：“接下来要最大程度的提质、降本、增效，要改进流程、积极创新，全力提高经济效率、工作效率，要围着利润干。”

那么，为什么曲美家居宁可背负沉重的债务包袱也要收购下Ekornes AS？

据了解，Ekornes AS主要开发、制造舒适椅和床垫产品，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane等，构成了不同地域、不同价位的差异化品牌矩阵，而在2019年，曲美家居宣布全面转型“时尚家居”品牌。

收购该公司后，曲美家居的营收规模显著增长，2018年-2021年分别为28.92亿元、42.79亿元、42.79亿元、50.73亿元，净利润分别为-5906万元、8216万元、1.04亿元、1.78亿元。

与此同时，由于Ekornes AS的市场基本在海外，曲美家居的海外营收也由2017年的487.1万元增长至2018年的9.28亿元，2018年-2021年占比分别为51.53%、57.26%、59.21%、63.36%。

近年来，Ekornes AS旗下门店也在迅速扩张，2021年，Stressless新开门店214家，IMG新开门店315家，曲美家居总门店数增长至8479家，公司全年新开门店688家。

值得一提的是，2021年，Ekornes AS中国市场也保持快速增长，订单金额超过1.8亿元，同比增长超过50%。截至2021年末，Stressless中国市场门店数超过120家。