央行行长称货币政策将继续发力总量 用好结构性工具 业内料下半年仍将“稳中偏松”

发布时间：2025-07-08 07:43:21 来源：安安心心网 作者：休闲

近日央行行长易纲表示，稳中偏松今年以来，央行用好受疫情和外部冲击等影响，行长性工下半国内经济面临一定下行压力。称货策货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏。币政同时，继续结构具业央行也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。发力

市场人士指出，总量下半年货币政策的内料年仍基调仍有望维持“稳中偏松”，央行将通盘考虑国内经济增长、稳中偏松就业、央行用好通胀、行长性工下半汇率和国际形势等因素相机抉择，称货策降准仍可期但降息可能性不大。币政

继续从总量上发力以支持经济复苏

易纲指出，继续结构具业中国的货币政策一直是与支持实体经济发展相适应的，考虑到通胀水平，可以看出实际利率水平是相当低的，保持物价稳定和就业最大化是央行的工作重点。

财联社记者通过回顾上半年国内经济和货币政策实施情况发现，上半年国内宏观经济压力仍存，稳增长需求进一步上升，由此上半年货币政策实施力度整体上呈逐步加大之势。从政策工具的选择看，呈现“数量型为主、价格型为辅、结构性政策工具打头阵”的特征。

具体来看，央行先后出台下调政策利率（MLF利率）、降低存款准备金率、上缴结存利润等举措，两次引导贷款市场报价（LPR）利率下行，及时推出多项结构性货币政策工具等措施。

不过，以3月美联储启动加息为标志，国内货币政策工具选择上有所调整：3月之前，国内央行侧重于运用价格工具；3月之后，在加大货币政策实施力度过程中，国内央行更多选择数量型工具，包括降准、上缴结存利润，以及各类结构性货币政策工具升级加码等。

市场人士认为，出现这一变化的原因，或因为伴随美联储政策收紧步伐加快，中美利差出现倒挂，人民币面临一定贬值压力，国内货币政策坚持“以我为主”基调的同时，更加重视“内外平衡”。

此外，上半年制约国内货币政策宽松的因素，如通胀压力、中外货币政策周期不同步、人民币汇率等，下半年还将延续，甚至可能边际增强，不过预计不会对国内货币政策宽松形成太大干扰。

但上半年宽货币到宽信用的传导并不顺畅，因此未来宽松货币政策发力的效果或有限。当前宽货币至宽信用的堵点明确，即需求不足，所以降低融资成本、提振需求将是后续货币政策的主思路。

在具体政策工具选择上，多数市场人士认为，下半年降准仍有可能，但降息概率较低。东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，预计下半年货币政策操作的重点将是稳住政策利率，着力引导贷款利率下行，持续降低实体经济融资成本，巩固经济修复势头，其中的重点是引导房贷利率下调，推动楼市在三季度回暖。

宏观分析师马瑞超认为，下半年流动性缺口至少5，000亿元，理论上可再次开展0.25个基点（bp）的全面降准。若央行出于降低银行中长期资金成本的考虑，以降准释放的流动性置换MLF到期资金，则降准的概率将进一步提高。

用好结构性货币政策工具

上半年货币政策的一大亮点是结构性政策工具创新加快。年初，央行将“普惠小微企业贷款延期支持工具”转换为“普惠小微贷款支持工具”，并对符合条件的普惠小微贷款按照余额增量的1%提供激励资金；将“普惠小微企业信用贷款支持计划”并入“支农支小再贷款”管理，原有4，000亿额度可滚动使用。

4月央行推出2，000亿科技创新再贷款、400亿普惠养老再贷款与1，000亿交通物流领域专项再贷款，引导银行加大对上述领域的信贷投放；增加1，000亿支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，用于支持能源结构清洁转型。

上述结构性政策工通过优惠利率，明显降低银行负债端成本，促进贷款利率下行，并分担了这类贷款违约的风险成本，提升银行风险偏好。结构性政策工具的使用，起到四两拨千斤的作用。

宏观首席分析师董琦指出，当前货币政策效果更好的是结构性工具，以及直接绕开资金市场的LPR调降。6月往后仍将有万亿级别的增量结构性工具落地，拉动全年社融增速0.2个百分点。

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